Companies@UA: База компаний Украины

Киев. 6 августа. ИНТЕРФАКС-УКРАИНА – Погашение выпуска еврооблигаций Украина-09 на $500 млн является определяющим событием для формирования дальнейших тенденций на рынке евробондов страны, говорится в обзоре инвесткомпании Astrum Investment Management (Киев).

"Погашение Украины-09 должно привести к формированию традиционной кривой доходности за счет роста цен Украина-11, Украина-12 и Украина-13. Облигации наиболее надежных корпоративных заемщиков также должны подорожать. Еврооблигации "второго эшелона" вряд ли испытают на себе позитивный эффект из-за высоких рисков реструктуризации" – считают эксперты.

Как подчеркивается в обзоре, погашение Украина-09 значительно сократит оценку суверенного риска.

"С погашением выпуска Украина-09 и выполнением в сентябре оферты по выпуску в швейцарских франках негативное давление на кривую украинского долга должно значительно снизиться. Погашение следующего суверенного выпуска еврооблигаций страны приходится на 4 марта 2011 года и, на наш взгляд, риски дефолта по этому выпуску минимальны. Мы также не ожидаем, что у правительства возникнут сложности с обслуживанием внешнего публичного долга в 2009-2011 гг. Как и прежде, мы ожидаем, что возможность первичного размещения для украинских заемщиков откроется во 2П10", - говорится в документе.

Кроме того, эксперты инвесткомпании полагают, что короткие "суверены" должны вырасти опережающими темпами.

"Мы ожидаем, что погашение Украина-09 приведет к формированию традиционной кривой доходности за счет опережающего роста цен облигаций на коротком конце кривой. Инверсионный характер суверенной кривой доходности, присущий 2009 году, был вызван переоценкой риска невыполнения обязательств по Украине-09. Таким образом, ожидаем, что в суверенном сегменте положительный эффект ощутят, в первую очередь, выпуски Украина-11, Украина-12 и Украина-13. Мы считаем, что доходность этих бумаг достигнет 9-11% на горизонте один-два месяца. В результате роста стоимости суверенного и квазисуверенного долга мы ожидаем продолжения сужения спрэда индекса EMBI+ Украина до уровня 800-850 пунктов в ближайшие несколько месяцев", - прогнозируют эксперты.

Как отмечается в обзоре, еврооблигации первого эшелона также должны подорожать.

"В корпоративном сегменте наиболее ощутимым должен быть эффект на цены облигаций "первого эшелона", в частности Укрэксимбанка, ПриватБанка, "Азовстали" и "Мироновского хлебопродукта". Мы ожидаем, что их стоимость вырастет в результате сокращения суверенного спрэда, а также сужения их спрэда к суверенным бумагам по мере снижения украинского риска. Доходность наиболее ликвидных корпоративных выпусков (Азовсталь-11 и МХП-11) должна достичь 16-18%, а УкрСиббанка-10, Укрсоцбанка-10, УкрСиббанка-11 и Укрэксимбанка с погашением в 2011-2012 гг. - 11-14%", - считают аналитики.

Вместе с тем эксперты Astrum Investment Management не допускают роста цены еврооблигаций "второго эшелона".

"Большинство бумаг "второго эшелона" вряд ли ощутят положительный эффект, поскольку либо уже проводят реструктуризацию, либо начнут ее в ближайшее время. Это делает выпуски слабо чувствительными к изменению суверенного риска. К таким бумагам мы относим бонды банков ПУМБ, "Финансы и Кредит", "Надра" и VAB Банка. Негативный фон вокруг бондов "Интерпайпа" также не позволяет рассчитывать на динамичный рост их котировок в пределах одного месяца", - сообщается в обзоре.

Как сообщалось, в среду, 5 августа, Украина погасила еврооблигации, выпущенные в 2004 году на сумму $500 млн млн с плавающей процентной ставкой на уровне шестимесячного Libor+337,5 базисного пункта.

Общая сумма платежа составила около $512 млн.