Companies@UA: База компаний Украины

Автор: ЕЛЕНА МОШЕНЕЦ

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service пересматривает рейтинги банков по всему миру в соответствии с новой методикой. Теперь дошла очередь и до Украины, где агентство рейтингует 25 банков. Выиграют ли от этого украинские финучреждения?  

После выхода президентского указа о роспуске парламента ни одно международное рейтинговое агентство не оставило без внимания «украинский вопрос». Первым было агентство Standard & Poor's, которое пересмотрело рейтинг Украины со «стабильного» на «негативный». Эксперты объяснили свою позицию ухудшением политической обстановки и связанными с этим рисками экономической политики. Позже аналитики агентства Fitch Ratings оппонировали коллегам, назвав влияние политического кризиса в Украине на рейтинг страны минимальным. По мнению специалистов агентства, в краткосрочном периоде кризис не является существенной угрозой рейтингу, поскольку, несмотря на конфликт между политиками, экономика страны продолжает расти. «Затянувшаяся борьба между президентом Ющенко и премьер-министром Януковичем переходит в решающую стадию в связи с попытками президента назначить новые парламентские выборы. Кризис, бесспорно, усиливает политический риск в краткосрочной перспективе, – заявил директор аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам развивающихся стран Европы Эндрю Кохун. – Однако если кризис будет разрешен мирным путем, Украина может выйти из создавшегося положения с более сильными политическими институтами. А это уменьшит остроту политического риска и сместит акцент на сильные экономические показатели». Зато на относительно благоприятном макроэкономическом фоне эксперты Fitch раскритиковали украинскую банковскую систему, определив Украину во вторую группу рынков с самыми большими потенциальными рисками среди банковских систем 85 стран мира. Аналитики уверены, что национальный банковский сектор «подвержен потенциальному системному стрессу» из-за быстрого роста стоимости активов и чрезмерно высокого соотношения объема кредитов частному сектору к ВВП. Теперь дошла очередь до Украины и в международном рейтинговом агентстве Moody's Investors Service. 

Массовая переоценка  

Все началось еще в прошлом году, когда агентство Moody's Investors Service разработало новую методологию присвоения банкам рейтингов финансовой устойчивости. Теперь у Moody's есть две основные методики оценки банков: рейтинг финансовой устойчивости банка BFSR (основывающийся только на эффективности работы банка) и вероятности совместного дефолта JDA, который учитывает финансовую устойчивость самого банка и вероятность его поддержки акционерами, государством или местными властями. Обе эти методологии были внедрены для того, чтобы придать рейтингам банков разных стран большую сопоставимость. Старая методология рейтинга вероятности совместного дефолта носила более формальный характер.В связи с новым подходом к рейтингам агентство должно было начать их пересмотр для более чем тысячи банков из более чем 90 стран. Руководство Moody's предупреждало, что в итоге рейтинги многих кредитных организаций могут быть повышены. Но когда пересмотр начался, рейтинги многих крупных банков перешагнули три-пять ступеней – у многих до высшего инвестиционного уровня Ааа, так что различить финучреждения стало почти невозможно. Участники рынка и аналитики тогда назвали новые оценки «извращенными», и руководство Moody's заявило, что снизит вес влияния вероятности совместного дефолта (то есть вероятности поддержки банка) на его рейтинг. Поэтому украинские банки рейтинговались уже по уточненной методологии. 

Пан или пропал?  

Для большинства украинских банков результат пересмотра оказался положительным. Так, в результате новой методики повышены рейтинги Альфа-банка (Украина), Надра Банка, Первого украинского международного банка, банка «Форум» и Родовид Банка. В то же время рейтинги банков «Хрещатик» и Правэкс-Банка были пересмотрены в сторону понижения. Новые депозитные рейтинги в местной валюте и долгосрочные рейтинги по национальной шкале присвоены банкам – «Финансы и кредит», НРБ, Кредитпромбанку, «Пивденному», ТАС-Комерцбанку, Укрэксимбанку, Укргазбанку, ВАБанку. Кроме того, Moody's оставило без изменений на нынешних уровнях рейтинги банка «Кредит-Днепр», Донгорбанка, Индустриалбанка, ПриватБанка, Райффайзен Банка Аваль, ТАС-Инвестбанка, Укрсоцбанка.Эксперты говорят, что на уровень рейтингов украинских банков, присвоенных по международной шкале, не могут не влиять экономические и политические факторы. Политическая нестабильность в Украине отражена в уровне суверенного рейтинга, и рейтинги украинским банкам присваиваются изначально с оглядкой на суверенный рейтинг. «Пересмотр суверенного рейтинга, как правило, приводит к пересмотру рейтингов заемщиков в данной стране, которые им ограничены. На пересмотр рейтингов украинских банков оказало влияние изменение внутренних фундаментальных факторов, влияющих на кредито-способность банков, прежде всего, способности эффективно работать в конкурентной среде, успешно удерживая и развивая свои рыночные позиции», – считает генеральный директор национального рейтингового агентства «Кредит-Рейтинг» Станислав Дубко.Однако не все участники рынка с ним согласны, аргументируя это стойким положительным развитием экономики вопреки политическим трудностям. Соответственно, и пересмотр рейтингов тремя ведущими агентствами не связан между собой, имея различные источники. «Указанные случаи понижения рейтингов имеют разные причины, поэтому я не стал бы их подводить под общий знаменатель (в случае Standard & Poor's – политический кризис, Fitch – ажиотажный спрос на банки из развивающихся стран, в случае Moody's – элиминирование влияния государственной поддержки на финансовое благосостояние банков). Хотя, конечно, политическая (и макроэкономическая) ситуация в стране играет доминирующую роль в оценке перспектив банковской системы и фондового рынка», – говорит директор аналитического департамента ИФГ «АРТ-Капитал» Владимир Оваденко. 

Цены падают  

На практике большинство «пересмотренных» украинских банков улучшили свои рейтинги, что положительно повлияет на их возможности по привлечению средств. По мнению генерального директора КУА «Инэко-Инвест» Олега Морквы, изменение рейтинга банка в настоящее время в первую очередь влияет на международный имидж финансового учреждения. «Поскольку любое ухудшение рейтинга потенциально влияет на удорожание ресурсов при осуществлении банком внешнего заимствования (будь то кредит или выпуск облигаций для размещения за рубежом), а улучшение рейтинга, соответственно, может снизить цену привлекаемых ресурсов», – отмечает эксперт. Позитивно оценивает пересмотр рейтингов и независимый банковский эксперт Андрей Онистрат. «Полагаю, что пересмотр рейтингов отечественной банковской системы окажет позитивное воздействие как на собственно систему, так и опосредованно на Украину в целом – рассуждает он. – Во-первых, за прошедший год увеличилось присутствие нерезидентов в банковской системе страны. Во-вторых, существенно возросла доля розничного кредитования в структуре портфелей украинских банков, что сделало систему в целом более устойчивой. Все это позволяет прогнозировать улучшение рейтингов украинских банков. Кроме всего прочего, оптимизма придает тот факт, что отечественные финучреждения за последние годы стали более независимыми от политической ситуации в стране».Довольны изменениями и сами банки, которым подняли «оценки». Начальник управления планирования и экономического анализа Первого украинского международного банка Людмила Беркович полагает, что согласно ранее присвоенным рейтингам, украинские банки выглядели практически одинаково. То есть большинство финучреждений имели одинаковые рейтинги. «Сегодняшний подход действительно проранжировал банки более «справедливо», в соответствии с теми рисками, которые характерны каждому конкретному банковскому учреждению. Новая методология в большей степени характеризует само-стоятельную финансовую устойчивость банков и способность отвечать по собственным обязательствам, исключая влияние внешней среды – поддержку акционеров, НБУ, которое, по комментариям Moody's, в настоящее время носит очень теоретический характер», – говорит Людмила Беркович. Безусловно, полагают в ПУМБе, улучшение рейтингов будет иметь значение для формирования цены на привлеченные ресурсы. Однако, как и в случае с установлением рейтингов, подход будет индивидуальным для каждого конкретного банка в зависимости от его кредитной истории, рисков, размера заимствований. Банки, улучшившие свой рейтинг, имеют все основания для снижения цены на заемные средства.«Для всех банковских учреждений, которые получили повышение в рейтинге, – это хороший прорыв в тенденции развития банка на международных рынках капитала. Также это может улучшить их процентные ставки по привлечению иностранных ресурсов. Сложно точно сказать, насколько именно в процентном соотношении влияет рейтинг. Прямое соотношение, конечно же, есть: если рейтинг финучреждения улучшился, то соответственно следует ожидать и более интересные процентные ставки. Оценивать в исчислении только по этим параметрам сложно, потому что существует много других факторов, которые влияют на процентную ставку. И рейтинг банка – это один из тех многих факторов, на которые смотрят инвесторы при определении, под какую ставку занимать деньги. У каждого инвестора банка разработана индивидуальная кредитная оценка и методика», – рассказывает начальник управления международного бизнеса Родовид Банка Ольга Подопригора.Заместитель председателя правления банка «Хрещатик» Олег Ходачук вообще считает, что последнее изменение рейтингов компанией Moody's не повлияет на стоимость заимствований финучреждения. «На них (заимствования), кроме рейтинга, влияет множество других факторов», – говорит банкир. Например, два банка с абсолютно одинаковым рейтингом могут привлечь ресурсы по совершенно разным ставкам, а третьему банку с таким же рейтингом могут вообще отказать в предоставлении ресурсов одни и те же инвесторы. Влияние на стоимость ресурсов имеет множество факторов: размер финучреждения (доля рынка), его качественные показатели (доходности, эффективности, ликвидности), структура акционеров, опыт работы на рынке заимствований (кредитная история), страна юрисдикции, ситуация на рынке кредитных ресурсов. По словам Олега Ходачука, учитывая позитивную кредитную историю нашей страны, ее экономическое развитие, стоимость заимствований для государственного и корпоративного сектора постепенно снижается, если не брать во внимание периодически возникающие на мировом рынке всплески недостатка ликвидности, во время которых увеличивается стоимость для всех субъектов кредитования в той или иной валюте. 

Не все потеряно  

В целом поводов для беспокойства у банков, рейтинг которых был снижен, нет. «Прежде всего, необходимо говорить, в результате чего произошел пересмотр рейтингов. Если речь идет о последних изменениях рейтингов, сделанных компанией Moody's, то стоит отметить, что они произведены согласно новой методологии определения рейтингов, а не вследствие изменения качественных и количественных показателей банков, в частности банка «Хрещатик». Поэтому это практически никак не отразится на банках. Что касается, например, нашего банка, то изменение его рейтинга никоим образом не повлияет на позиции банка на внутреннем и внешнем рынках. Кстати, рейтинг, присваиваемый нам другой рейтинговой компанией – Fitch, остался неизменным», – говорит Олег Ходачук.По мнению же других участников рынка, понижение рейтинга служит лишь дополнительным сигналом для учредителей и клиентов банка о том, что у данного финансового учреждения существуют некие проблемы, на которые стоит обратить внимание. Но, как правило, у большинства украинских банковских учреждений есть уже давно устоявшиеся системные клиенты, которые знают особенности работы того или иного банка. Знают также его основных учредителей и принимают решение о работе с тем или иным финучреждением, основываясь не столько на его текущем рейтинге, сколько на том, может ли банк оказать клиенту необходимый спектр банковских услуг на должном и современном уровне. По мнению Олега Морквы, снижение рейтингов «Хрещатика» и Правэкс-Банка в первую очередь связано с тем, что эти банки ассоциируются с нынешним мэром или киевской администрацией, которая вызывает определенное резонансное мнение как у общественности, так и у финансовых экспертов. «Наверное, Moody`s перестало учитывать возможность поддержки их финансового состояния со стороны киевских властей. Действия киевской администрации не всегда находят понимание и поддержку в обществе. Более того, существует угроза ее досрочной смены, что чревато определенными рисками, в том числе и финансовыми, при этом финансирование многих муниципальных проектов осуществлялось или осуществляется данными учреждениями. Вероятно, международное рейтинговое агентство, учитывая нестабильность киевской власти в среднесрочной и долгосрочной перспективе, и снизило рейтинг данных банков», – резюмирует глава «Инэко-Инвест».                

Мнения экспертов 

Олег Морква, генеральный директор КУА «Инэко-Инвест»
Любые неопределенности экономического, политического, социального и другого характера приводят к повышению финансовых рисков. Неопределенность, которая принимает долгосрочный характер, или временные рамки которой невозможно объективно просчитать, влияет на снижение привлекательности страны в целом, и ее финансовой системы. А в любой системе всегда выбираются наиболее рисковые составляющие, по которым и происходит изначальное изменение оценок (в данном случае рейтингов). Поэтому я совсем не удивлюсь тому, что если политический кризис у нас в стране до осени не будет полностью ликвидирован, то международные рейтинговые агентства вновь пересмотрят свои рейтинги в сторону понижения суверенных рейтингов Украины. 

Станислав Дубко, генеральный директор национального рейтингового агентства «Кредит-Рейтинг»
Изменение рейтингов, присвоенных агентством Moody's, может привести к соответствующим изменениям стоимости иностранных ресурсов для украинских банков. Обычно существует прямая корреляция – чем выше рейтинг, то есть чем надежнее заемщик, тем ниже стоимость заемных средств. Однако конкретная ставка зависит не только от уровня кредитного рейтинга, но и от других факторов – прежде всего, параметров текущей ситуации на рынке капитала. При некоторых формах финансирования существуют ковенанты, прямо предусматривающие изменение процентной ставки (например, на 0,5%) при изменении рейтинга или достижении им определенного уровня. Банки, рейтинг которых был понижен, могут испытывать дополнительные сложности при получении внешнего финансирования или будут вынуждены платить за привлеченные ресурсы по повышенной ставке.